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 眾生相 

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值得一提的是，上述33家企業(yè)對(duì)比一季報(bào)，中報(bào)盈利數(shù)量顯著增加，由19家提升至24家，新增長白山、桂林旅游、西藏旅游、*ST西域和中青旅五家企業(yè)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上述五家企業(yè)第二季度扣非凈利潤環(huán)比增速分別達(dá)到356%、201%、106%、375%-450%、1561%。

顯然，受益于旅游市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，多數(shù)旅游企業(yè)正逐步恢復(fù)“元?dú)狻薄?/p>

文旅部數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，國內(nèi)旅游總?cè)舜芜_(dá)到23.84億，同比增長63.9%；實(shí)現(xiàn)旅游收入2.3萬億元，同比增長95.9%。其中，第一季度國內(nèi)旅游總?cè)舜螢?2.16億，同比增長46.5%，實(shí)現(xiàn)旅游收入1.3萬億元，同比增長68.8%；第二季度國內(nèi)旅游總?cè)舜螢?1.68億，同比增長86.9%，實(shí)現(xiàn)旅游收入1.0萬億元，同比增長150%。

不過，面對(duì)如此火熱的旅游市場(chǎng)，卻仍有9家企業(yè)延續(xù)虧損態(tài)勢(shì)，更有甚者在第二季度虧損顯著放大。結(jié)合主營業(yè)務(wù)類型來看，續(xù)虧企業(yè)多為旅行社類和綜合類，而景區(qū)類和酒店類則相對(duì)較少。

2023年上半年，景區(qū)企業(yè)與酒店企業(yè)成為中國旅游產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的最大受益者。甚至于，九華旅游、長白山、西域旅游（證券簡(jiǎn)稱：“ST西域”）、峨眉山A、天目湖、三特索道、錦江酒店的扣非凈利潤均創(chuàng)造了上市以來中報(bào)的新高，麗江股份、黃山旅游也只是業(yè)績(jī)預(yù)告下限低于歷史高點(diǎn)。

然而，云南旅游、張家界、華天酒店三家企業(yè)，卻成為了“異類”。其中：

·云南旅游扣非凈利潤為虧損6000-12000萬元，虧損同比擴(kuò)大71.43%-242.85%；

·張家界扣非凈利潤為虧損4200-4700萬元，虧損同比收窄62.38%-66.39%；

·華天酒店扣非凈利潤為虧損8360-10360萬元，虧損同比收窄36.35%-48.64%。

云南旅游在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，“報(bào)告期內(nèi)，受投資動(dòng)能有所放緩，尤其是地產(chǎn)投資拖累加大影響，服務(wù)業(yè)投資表現(xiàn)低迷，導(dǎo)致旅游文化科技板塊新項(xiàng)目落地及存量項(xiàng)目推進(jìn)實(shí)施周期拉長，經(jīng)營業(yè)績(jī)不及預(yù)期”。

邁點(diǎn)網(wǎng)注意到，在云南旅游過去三年的收入結(jié)構(gòu)中，旅游文化科技業(yè)務(wù)占比愈發(fā)提升，由2019年的24.57%提升至2022年的53.80%，成為經(jīng)營業(yè)績(jī)的重要支撐。資料顯示，旅游文化科技業(yè)務(wù)主要面向文化旅游景區(qū)提供園區(qū)策劃設(shè)計(jì)、高科技游樂設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)、工程代建等系列綜合服務(wù)，受固定資產(chǎn)投資增速的影響顯著。

結(jié)合國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，2023年上半年，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）為243,113億元，同比增長3.8%（按可比口徑計(jì)算）?？紤]到2022年上半年上海封城等因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，2023年上半年固定資產(chǎn)投資復(fù)蘇明顯偏弱。因此，云南旅游的旅游文化科技業(yè)務(wù)的萎靡亦屬情理之中。

與此同時(shí)，2023年上半年的云南旅游市場(chǎng)，黑導(dǎo)游、強(qiáng)制購物等負(fù)面新聞被頻頻爆出，口碑急轉(zhuǎn)直下。例如據(jù)上觀新聞報(bào)道稱，目前云南一些旅行社禁止記者等“敏感職業(yè)人員”參團(tuán)旅游，昆明康輝旅游的客服人員更是明確表示“沒有辦法接待記者，也沒有旅行社愿意接待記者”。

顯然，云南旅游市場(chǎng)的負(fù)面消息不斷，在一定程度上也影響了當(dāng)?shù)芈糜尉皡^(qū)的客流量。一個(gè)細(xì)節(jié)是，與黃山旅游等企業(yè)詳實(shí)披露客流量等經(jīng)營數(shù)據(jù)不同，云南旅游在業(yè)績(jī)預(yù)告中只是用了“傳統(tǒng)旅游業(yè)務(wù)復(fù)蘇勢(shì)頭良好”這樣的字眼予以搪塞。這也側(cè)面說明了，景區(qū)客流量復(fù)蘇力度相對(duì)不足，或許也是中報(bào)業(yè)績(jī)延續(xù)虧損態(tài)勢(shì)的原因之一。

與云南旅游頗為濃厚的地產(chǎn)屬性不同，張家界是較為傳統(tǒng)的景區(qū)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)主要以“旅社行+客運(yùn)”為主，其虧損原因主要在于大庸古城項(xiàng)目尚處于“爬坡期”。張家界在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，“報(bào)告期內(nèi)，公司大幅減虧的原因系旅游市場(chǎng)恢復(fù)公司營業(yè)收入較上年同期大幅增長，但因大庸古城公司折舊攤銷及財(cái)務(wù)費(fèi)用導(dǎo)致公司仍處于虧損”。

資料顯示，大庸古城項(xiàng)目由張家界斥資約20億元建設(shè)，是張家界市目前單體投資最大的城市旅游文化項(xiàng)目。按照規(guī)劃，大庸古城將打造成集文化體驗(yàn)、休閑度假、建筑藝術(shù)為一體的古城文旅綜合體，以打造成為張家界文化旅游地標(biāo)、城市休閑度假旅游目的地、國際時(shí)尚的文化創(chuàng)新體驗(yàn)歷史古城作為項(xiàng)目建設(shè)目標(biāo)。

邁點(diǎn)網(wǎng)注意到，大庸古城的部分項(xiàng)目于2021年6月開啟試運(yùn)營，但項(xiàng)目收入?yún)s不及預(yù)期，拖累了張家界的整體業(yè)績(jī)。2022年報(bào)顯示，大庸古城項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)凈虧損1.51億元，虧損同比擴(kuò)大79.90%。

個(gè)中緣由，一方面在于公共衛(wèi)生事件的影響，另一方面則是張家界當(dāng)?shù)毓懦蔷皡^(qū)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，例如宋城演藝的張家界千古情景區(qū)早在2019年便已投入運(yùn)營，當(dāng)?shù)剡€有溪布街、古庸城等多個(gè)古鎮(zhèn)景區(qū)。

當(dāng)然，一個(gè)好的跡象是，大庸古城2023年春節(jié)和“五一”期間，游客接待量分別達(dá)到2.05萬人和4.92萬人，同比增長571.11%和537.48%。與此同時(shí)，對(duì)于張家界經(jīng)營業(yè)績(jī)的拖累也在逐步下降。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，張家界2023年第二季度扣非凈利潤環(huán)比收窄51.60%-67.39%。這意味著，隨著暑期旅游旺季的到來，張家界第三季度的經(jīng)營業(yè)績(jī)有望持續(xù)收窄，甚至實(shí)現(xiàn)環(huán)比扭虧為盈。

華天酒店作為聚焦于湖南本地市場(chǎng)的酒店企業(yè)，近些年來受酒店市場(chǎng)進(jìn)入成熟期以及自身重資產(chǎn)模式等因素的影響，經(jīng)營業(yè)績(jī)逐步陷入“瓶頸期”。一方面，華天酒店的營業(yè)收入逐年下滑，另一方面受管理費(fèi)用率及財(cái)務(wù)費(fèi)用率高企的影響，扣非凈利潤陷入連年虧損的境地。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華天酒店的營業(yè)費(fèi)用率由2013年的45.44%提升至2019年的71.75%，2018年甚至超過90%。其中，管理費(fèi)用率由37.48%提升至48.12%，最高曾超過60%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率由6.06%提升至21.51%，最高曾超過27%。

不過，隨著湖南陽光華天旅游發(fā)展集團(tuán)的入主，疊加自身的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，華天酒店正逐步重回正軌。2023年上半年，華天酒店虧損顯著收窄，第二季度扣非凈利潤虧損規(guī)模更是環(huán)比收窄30.49%-63.22%。

對(duì)此，華天酒店在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，業(yè)績(jī)大幅減虧的原因在于一是酒店業(yè)收入同比大幅增長；二是公司在降本增效方面實(shí)施一系列措施，成本費(fèi)用同比有所下降。

總體來看，景區(qū)、酒店企業(yè)的虧損大多受自身經(jīng)營模式、產(chǎn)品生命周期等因素的影響，如果自身的問題能夠得到妥善解決，那么2023年第三季度的經(jīng)營業(yè)績(jī)也有望持續(xù)向好，甚至實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

2023年上半年，中國旅游市場(chǎng)呈結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，國內(nèi)游市場(chǎng)持續(xù)升溫，無論是出游人次還是旅游收入，均已超過或接近2019年同期水平。相對(duì)而言，受政策以及供應(yīng)鏈等因素的影響，出境游市場(chǎng)復(fù)蘇相對(duì)滯后。國家移民管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年上半年共查驗(yàn)出入境人員1.68億人次，僅恢復(fù)至2019年同期的48.8%。

凱撒旅業(yè)在5月份接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)指出，由于開放目的地只相當(dāng)于2020年前的30%，同時(shí)國際航班恢復(fù)和使館簽證恢復(fù)還需要一個(gè)過程，因此2023年出境游還處于階段性恢復(fù)和調(diào)整期。

與此同時(shí)，由于過去三年的公共衛(wèi)生事件重創(chuàng)了全球旅游業(yè)，導(dǎo)致諸多目的地的旅游供應(yīng)鏈?zhǔn)軗p嚴(yán)重。因此，隨著市場(chǎng)需求的逐步復(fù)蘇，目的地的承接能力顯著受限，同時(shí)大交通、地接、用車等成本也顯著提升，推高了旅游產(chǎn)品價(jià)格。

受此影響，2023年上半年旅行社企業(yè)大多延續(xù)虧損態(tài)勢(shì)，除了坐擁烏鎮(zhèn)、古北水鎮(zhèn)兩大景區(qū)，且業(yè)務(wù)多元化程度較高的中青旅以外，眾信旅游、凱撒旅業(yè)（證券簡(jiǎn)稱：“*ST凱撒”）、西安旅游均延續(xù)虧損態(tài)勢(shì)。其中：

·眾信旅游扣非凈利潤為虧損3100-3600萬元，虧損同比收窄56.88%-62.86%；

·凱撒旅業(yè)扣非凈利潤為虧損8000-11000萬元，虧損同比收窄40.60%-56.80%；

·西安旅游扣非凈利潤為虧損3950-5250萬元，虧損同比收窄4.97%-28.50%。

不過，自2月份開始，隨著中國公民出境團(tuán)隊(duì)旅游和“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)陸續(xù)恢復(fù)，以及出境團(tuán)隊(duì)游試點(diǎn)國家擴(kuò)容至60個(gè)，出境游市場(chǎng)正逐步復(fù)蘇。

受益于此，旅行社企業(yè)第二季度的經(jīng)營業(yè)績(jī)顯著改善。其中，眾信旅游、西安旅游扣非凈利潤虧損額度分別環(huán)比收窄107.51%-120.35%、26.06%-69.13%，眾信旅游更是扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤292.17-792.17萬元。

眾信旅游指出，隨著“五一”黃金周、端午小長假等傳統(tǒng)假期的到來，瑞士、法國、意大利、西班牙、葡萄牙等熱門長線目的地產(chǎn)品銷售情況良好，阿聯(lián)酋、泰國等短線目的地的市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。

凱撒旅業(yè)雖然在第二季度扣非凈利潤虧損上限達(dá)到6676萬元，環(huán)比第一季度有所放大，但虧損下限3676萬元較第一季度環(huán)比收窄14.99%，虧損仍有收窄可能。凱撒旅業(yè)在5月份接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)表示，年初至今，公司交易流水持續(xù)增長，多日交易流水突破百萬元，單日最高突破500萬元。

而隨著暑期旅游旺季的到來，出境游市場(chǎng)正逐步升溫。支付寶發(fā)布的暑期出境游消費(fèi)趨勢(shì)顯示，2023年1-6月，支付寶用戶出境游人均消費(fèi)額較2019年同比增長24%。另據(jù)途牛最新預(yù)訂數(shù)據(jù)顯示，今年暑期，出入境業(yè)務(wù)迎來畢業(yè)季及寒暑假業(yè)務(wù)高峰期，長短線的出境需求訂單量相比2019年增長一倍。

值得一提的是，2020年之前，中國已經(jīng)成為全球最大的出境游市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2019年中國出境游人數(shù)創(chuàng)歷史新高達(dá)到1.55億人次，出境旅游支出高達(dá)2546億美元，占全球旅游支出的比重接近五分之一。

顯然，出境游市場(chǎng)尚有較大的復(fù)蘇空間，在暑期旅游旺季的加持下以及供應(yīng)鏈的逐步恢復(fù)，旅行社企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)?023年下半年也有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

與2023年上半年中國旅游產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇形成鮮明對(duì)比的，則是中國房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)萎靡。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年上半年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資58,550億元，同比下降7.9%；商品房銷售面積59,515萬平方米，同比下降5.3%；商品房銷售額63,092億元，同比增長1.1%。

受此影響，新華聯(lián)（證券簡(jiǎn)稱：“*ST新聯(lián)”）、華僑城（證券簡(jiǎn)稱：“華僑城A”）、三湘印象三家地產(chǎn)屬性濃厚的綜合文旅集團(tuán)，經(jīng)營業(yè)績(jī)依然延續(xù)虧損態(tài)勢(shì)。其中：

·新華聯(lián)扣非凈利潤為虧損12.33-15.07億元，虧損同比擴(kuò)大16.83%-42.80%；

·華僑城扣非凈利潤為虧損12.70-17.70億元，虧損同比擴(kuò)大502.22%-739.32%；

·三湘印象扣非凈利潤為虧損3200萬元，虧損同比收窄53.61%。

新華聯(lián)指出，2023年上半年，房地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)收入較去年同期有所下降，導(dǎo)致房地產(chǎn)項(xiàng)目毛利有所減少；華僑城指出，受房地產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境及公司項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)變化等因素影響， 公司結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目毛利率同比有所下降。

值得注意的是，上述三家企業(yè)在第二季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)了顯著差異。其中：

·新華聯(lián)扣非凈利潤為虧損4.06-6.80億元，虧損環(huán)比收窄17.74%-50.88%；

·華僑城扣非凈利潤為虧損9.32-14.32億元，虧損環(huán)比擴(kuò)大175.89%-323.89%；

·三湘印象扣非凈利潤為盈利1266萬元，環(huán)比增長128.34%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

新華聯(lián)在業(yè)績(jī)預(yù)告中雖然并未提及第二季度虧損環(huán)比收窄的原因，但文旅業(yè)務(wù)的崛起或是重要原因之一。新華聯(lián)官網(wǎng)顯示，“五一”假期期間，公司旗下三大景區(qū)客流量再創(chuàng)新高，累計(jì)接待游客超過28萬人次，其中銅官窯古鎮(zhèn)接待游客12.58萬人次，接待游客約9萬人次，西寧童夢(mèng)樂園入園人數(shù)達(dá)7萬人次。

邁點(diǎn)網(wǎng)注意到，自2011年“借殼”上市以來，新華聯(lián)始終致力于由房地產(chǎn)業(yè)向文旅業(yè)轉(zhuǎn)型，公司旗下三大景區(qū)項(xiàng)目于2019年全面落地。但所謂“生不逢時(shí)”，自2020年起連續(xù)三年的公共衛(wèi)生事件，疊加房地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)向，導(dǎo)致新華聯(lián)經(jīng)營業(yè)績(jī)連續(xù)三年虧損，并被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

雖然2023年上半年新華聯(lián)受地產(chǎn)業(yè)務(wù)“拖累”，經(jīng)營業(yè)績(jī)延續(xù)虧損態(tài)勢(shì)，但第二季度的環(huán)比收窄，以及文旅業(yè)務(wù)在“五一”假期期間的優(yōu)異表現(xiàn)，還是顯示出經(jīng)營業(yè)績(jī)的向好趨勢(shì)。

華僑城在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，“為適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，加快銷售去化，公司對(duì)部分房地產(chǎn)項(xiàng)目采取靈活的銷售策略，預(yù)計(jì)帶來部分價(jià)值折損”。也就是說，面對(duì)萎靡不振的房地產(chǎn)市場(chǎng)，華僑城對(duì)部分房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行了降價(jià)銷售，以快速回收資金，這或許是造成其第二季度虧損環(huán)比擴(kuò)大的重要原因之一。

根據(jù)華僑城披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售面積108.2萬平方米，同比下降16%；實(shí)現(xiàn)合同銷售金額227.7億元，同比下降16%。根據(jù)邁點(diǎn)網(wǎng)的測(cè)算，華僑城單位售價(jià)相較于2022年同期每平方米下降235.89元。

不過，華僑城的旅游綜合業(yè)務(wù)依然顯示出極強(qiáng)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。根據(jù)華僑城披露的數(shù)據(jù)，2023年上半年，公司旗下文旅企業(yè)合計(jì)接待游客超4400萬人次，較2022年同期增長74%。而且，面對(duì)暑期旅游旺季，華僑城旗下各景區(qū)圍繞消暑、親子游和畢業(yè)季等主題，推出了奇幻火星音樂節(jié)、“電音派對(duì)”、“粽意端午”國風(fēng)公園文化季等活動(dòng)。

不出意外的話，2023年第三季度，華僑城的旅游綜合業(yè)務(wù)有望帶動(dòng)公司整體經(jīng)營業(yè)績(jī)的回暖。畢竟，近些年來，旅游綜合業(yè)務(wù)占華僑城總營收的比重接近50%，與此同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)也于近期迎來了政策拐點(diǎn)。

不同于新華聯(lián)和華僑城，三湘印象在業(yè)績(jī)預(yù)告中并未提及虧損的原因，而是非常“聰明”的指出了虧損同比收窄的原因——“業(yè)績(jī)變動(dòng)主要系公司演藝項(xiàng)目門票分成收入較上期增長，同時(shí)，本期收回應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)回計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備較上期增加，導(dǎo)致本期虧損較上期減少”。

根據(jù)三湘印象官網(wǎng)披露的信息，“五一”假期期間，公司旗下十余臺(tái)演藝項(xiàng)目合計(jì)演出173場(chǎng)，觀演人數(shù)達(dá)到20.25萬人，按可比口徑計(jì)算，旗下演出場(chǎng)次已恢復(fù)至2019年同期的190.1%，觀演人數(shù)恢復(fù)至169.2%，各項(xiàng)目票房合計(jì)收入恢復(fù)至187.1%。

不過，結(jié)合三湘印象近些年的收入結(jié)構(gòu)來看，其文化演藝業(yè)務(wù)占比較低，對(duì)經(jīng)營業(yè)績(jī)的影響著實(shí)有限。以2019年為例，當(dāng)年文化演藝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7343萬元，占總營收的比重僅為3.69%，而房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)占比則高達(dá)89.73%。過去三年間，房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)與文化演藝業(yè)務(wù)在總營收中的占比基本保持穩(wěn)定。

因此，三湘印象第二季度環(huán)比扭虧為盈的核心原因，或主要在于應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回，即通過沖抵資金減值損失，增厚了營業(yè)利潤。

總體而言，綜合文旅集團(tuán)延續(xù)虧損態(tài)勢(shì)的核心原因在于收入結(jié)構(gòu)中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比較高，雖然文旅業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，但對(duì)于經(jīng)營業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)著實(shí)有限。不過，隨著房地產(chǎn)行業(yè)迎來政策拐點(diǎn)，疊加中國旅游市場(chǎng)的持續(xù)升溫，2023年下半年上述企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)也有望迎來階段性拐點(diǎn)。

雖然中國文旅產(chǎn)業(yè)在2023年上半年復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，但需要指出的是，其中“消費(fèi)補(bǔ)償”特征濃郁，這意味著，一旦過去三年被抑制的消費(fèi)需求得到滿足，屆時(shí)旅游市場(chǎng)也將逐步回歸“平靜”。與此同時(shí)，當(dāng)下地方政府對(duì)于旅游產(chǎn)業(yè)的重視程度前所未有，隨著地方國資的加入，旅游市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，也由過去的景區(qū)間競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)為目的地間競(jìng)爭(zhēng)，例如“淄博燒烤”的爆火。

那么，2024年，旅游企業(yè)將如何面對(duì)逐步回歸“平靜”的旅游市場(chǎng)，以及愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)？歡迎大家在評(píng)論區(qū)留言。